九游娱乐在线登录:Mysteel解读：金价剧震（二）——事件效应与流动性变化金价上行仍有故事

九游娱乐app怎么下载:

  首先，本文主要在资产价格与资金流向两个方面分析今年两轮金价快速冲高背后的异同点。结论显示：

  1）最近一波金价上涨与年初相比，在实际利率、通胀预期和美股市场表现方面均存在明显差异，主要原因在于：

  ·9月美国开启宽松货币周期，短期的政策路径本身的不可预测性降低，实际利率下降趋势中的波动率收缩；同时，基于对主导货币美元和政策的信用力下降，实际利率出现进一步下移。

  ·关税导致的通胀抬升预期有所减弱，部分企业通过控制成本等方式削弱了成本向消费者转嫁的影响，导致通胀溢价自高位有所回落；

  ·AI发展与能源需求等驱动共同推动美股持续走强，并结合二季度以来具有韧性的经济数据，市场的衰退交易减弱，美股一转颓势；

  2）最近金价的上涨，在资金流向方面也较年初呈现差异，体现出市场对于不确定性的避险心态逐渐蔓延：

  ·首先，黄金交易的热度以及支撑金价上涨的交易主力，逐渐从央行和场外市场，扩散到场内交易所市场。显示出投资者对于风险偏好的增加，尤其在美国市场，对于贵金属以多配为主，在贸易摩擦、降息节奏波动等叙事没有结束前，金价抬升具备市场基础。

  ·其次，中美关税和谈判问题再起，叠加美国政府债务、赤字压力问题的凸显，也使得黄金价格在货币宽松的上涨阶段边际加速，市场对美国这一经济情况的担忧在近期国债收益曲线边际平缓有一定体现。

  当前宽松的货币政策是金价上涨的基础，而金融流动性走弱，美股支撑力度不足，以及经济问题的不确定性，可能导致资金继续涌入黄金并加速推高价格。

  展望未来，金价出现拐点的可能性需要具体观测未来宏观叙事与节奏。短期来看，针对关税问题的博弈和降息节奏与幅度的交易活跃度若有下降，则金价上涨趋势放缓。不过中长期因特朗普的其他经济政策如何落地还具有不确定性，尤其在中期选举之前，其此前就职宣言中提出的振兴制造业等相关内容可能陆续展开，金价上涨拐点需要继续观望上述具体事件逐步落地。

  2025年一季度和三季度，黄金价格经历了两轮快速上涨，1月至4月底，COMEX黄金主力合约收盘价从2671美元/盎司升至3299美元/盎司，涨幅23.5%；7月至10月第一周，该价格从3349美元/盎司升至4060美元/盎司，涨幅21.2%。

  最近一波黄金价格持续上涨与年初相比，在真实利率、通胀预期和美股市场表现方面均存在很明显差异，根本原因在于：

  年初时，主因市场对关税等问题导致的政策走向的不可预测性愈发担忧，在政策信号反复摇摆的背景下，黄金作为独立于主权信用的避险资产，其战略地位进一步凸显，是投资者风险对冲的核心锚点。

  而9月18日美联储宣布第二次降息25个基点，距第一次降息一年后，美国再度开启宽松货币周期，短期的政策路径本身的不可预测性降低，真实利率在下降趋势中的波动率收缩。真实利率与金价保持反向变动的趋势，与年初时产生变化。

  与此同时，基于对主导货币美元和政策的信用力下降，也导致了实际利率出现进一步下移。

  从通胀预期表现来看，年初因关税预期导致市场认为成本抬升将大大增加商品价格，进而推动通胀上行，这也是前期降息犹豫不决的主要因素之一。市场普遍认为通胀较顽固，且存在反弹的可能性。因此，前一轮金价上涨伴随通胀预期明显走高。

  但在近几个月的变化情况来看，关税对通胀的抬升作用并不突出，美国CPI保持中枢下移的趋势。并且从企业经营角度看，部分企业经过控制成本等方式削弱了成本向消费者转嫁的影响，导致市场对通胀的预期自高位有所回落。

  与年初不同的是，降息开启后市场流动性增强，叠加中长期企业融资压力减弱，美元指数下跌至100以下后并未进一步突破底线上下波动。前期避险资金大幅撤离美元和美债的动作有所收敛。

  同时，特定题材的炒作与交易也是点燃股市活力的导火索。AI及其发展带来的能源需求驱动相关产业价格提升。股市方面包括英伟达在内的一系列公司，商品方面包括与能源电力相关的有色金属板块，均呈现出较好价格表现。

  最近金价的上涨，在资金流向方面也较年初呈现差异，体现出市场对不确定性的避险心态逐渐蔓延：

  首先，黄金交易的热度和支撑金价上涨的交易主力，逐渐从央行和场外市场，扩散到场内和交易所市场，显示出投资者对于风险偏好的增加。尤其在开启宽松周期的美国市场，对于贵金属以多配为主。

  数据显示，两轮金价上涨过程当中，年初时市场交易增量主要出现在伦敦现货市场场外交易和中国市场期货交易，而最近金价上涨时交易增量主要体现在纽约市场等交易所。体现出市场对于不确定性的避险心态逐渐扩散，当前做多黄金已成为市场参与者们的主流观点，而并非是单一的策略性资产配置，市场参与度持续提升。

  我们认为，在中美贸易摩擦、降息节奏波动、以及美国债务与赤字压力等叙事没结束前，金价难言见顶。

  其次，美国政府债务、赤字压力问题继续凸显，也使得金价在货币宽松的上涨阶段边际加速。市场对美国这一经济情况的担忧在近期国债收益曲线边际平缓有一定体现。

  具体来说，10月开始，美国政府进入停摆阶段，主因前期国会两党在2026财年开支计划上无法达成共识，参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法案。

  而且从美联储资产负债表来看，前期财政部一般存款账户余额持续上升，近期涨势稍歇，可能与政府关门有一定关系，并且市场讨论表示中美之间关系的紧张可能也是这一问题导致的后果之一。

  整体来看，金融流动性未有起色，美股支撑力度不足，资金可能继续涌入黄金进一步推高价格。

  总体来看，当前宽松的货币政策是金价上涨的基础，而金融流动性走弱，美股支撑力度不足，以及经济问题的不确定性，可能会引起资金继续涌入黄金并加速推高价格。

  展望未来，金价出现拐点的可能性需要具体观测未来宏观叙事与节奏。短期来看，针对关税问题的博弈和降息节奏与幅度的交易活跃度若有下降，则金价上涨趋势放缓。不过中长期因特朗普的其他经济政策如何落地还具有不确定性，尤其在中期选举之前，其此前就职宣言中提出的振兴制造业等相关联的内容可能陆续展开，金价上涨拐点需要继续观望上述具体事件逐步落地。